作为A股市场行情的重要风向标，外资资金的净流向往往具有一定的参考影响。在最近一周时间内，外资资金接连呈现出持续大额净流入的迹象，继前两天外资净流入创出单日净流入新高后，近日再度出现了扫货百亿以上的现象。外资持续大举买入，而且选择在较高的点位之上进行大额净买入，这也是今年以来比较罕见的现象。

在过去的牛市行情下，500点的空间可能只需要几天时间就可以完成，但同样是牛市，现在上涨500点的空间，可能就需要近一年的时间。实际上，从去年7月份以来，A股市场的波动区间也是在3300点至3731点，也只有500点左右的空间，但在这500点的空间内，市场却震荡蓄势了近一年时间。可想而知，即使当前A股仍处于牛熊分界线之上，也就是纯技术上的牛市行情，但现在的牛市却与过去的牛市有着本质上的区别。

国泰君安研究所所长黄燕铭喊出了四千点的目标。实际上，在最近一周的时间内，A股市场已经从不到3500点攀升至3600点的位置，距离4000点的目标，也只不过是400点的空间，上涨的幅度空间也只有10%。

过去，从3500点攀升至4000点，可能只需要用几周时间就可以完成的目标。但是，按照当前的慢牛特征，这500点空间可能就需要耗用半年以上的时间了，如果市场足够强势，可能完成的时间会大大缩短。

4000点看似遥远，实际上却离我们很近。现在，市场已经形成了一种共识，即A股中长期肯定会走好，而且股市运行重心肯定会呈现出稳步抬升的趋势。只不过，在市场前行的道路上，可能比我们想象中更加复杂，但大趋势上肯定值得看好。

纵观A股市场的历史走势，基本上呈现出底部重心不断抬升的过程。比较典型的例子，包括2005年的998低点、2008年的1664低点、2013年的1849低点以及2019年的2440低点，且这几个低点有可能成为历史性的低点，或者可以描述为新一轮牛市的起点。

由此可见，在过去十多年的时间内，A股市场的低点在不断抬高，即使遇到极端悲观的行情，下一轮的调整低点大概率不会低于2440点。在当前经济强劲复苏与上市公司业绩回暖的背景下，更是不会发生这种极端行情现象。

此外，最关键的问题，就在于近年来国内资本市场的管理能力在不断增强，防风险意识也较前些年明显提升，这也说明了未来市场发生08年和15年那样极端波动行情的概率会大大降低。“防风险、守底线”的政策基调可能会延续很多年。

这一轮的股市上涨，也不能完全归功于人民币汇率的升值。因为，在过去一段时间内，人民币汇率也基本上呈现出稳步升值的趋势，国内也出现了股汇联动的效应。实际上，在这一轮上涨行情的背后，人民币汇率升值只能够定义为一种催化剂，但并非根本推动因素，核心所在，还是体现在国内经济强劲复苏的表现以及上市公司业绩明显回暖，并促使股市价值中枢的进一步抬升。

五年前，A股市场在3600点，对应的估值并不便宜，甚至处于历史估值高位水平。但是，五年后的今天，同样是3600点，但市场所对应的估值却大幅下降，目前的市场估值只是处于历史估值中位数的水平。由此可见，在上市公司盈利能力不断抬升的背景下，实际上也会明显推高股市的价值运行中枢，这也会直接堵住了市场大幅下行的空间。

在股市杠杆率相对合理、市场估值相对正常的背景下，股市不具备大幅调整的基础。但是，在股市杠杆率有限的环境下，市场缺乏了杠杆资金与场外资金的合力推动，实际上也反映出股市大幅向上的空间也比较受限。从最近一段时间的表现分析，外资接连出现大额净流入的现象，外资成为了近期股市上涨的重要推动力量。

在股市价值中枢稳步抬升的背景下，未来A股市场行情更可能倾向于稳中有升的运行趋势。但是，在股市杠杆率不高的状态下，市场出现单边急涨的概率明显降低，未来市场可能会以碎步的形式缓慢靠近4000点，慢牛环境下却非常考验投资者的持股耐心与投资心态。